一文搞懂稳定币 USDC / USDT
最近 Robinhood 憋的大招（美股上链 RWA）和 Kraken、ByBit 抢先和 xStock 合作上线的美股上链代币化交易都在风口浪尖上。
美股上链，对于稳定币的流通需求必然会上升，稳定币从“交易媒介”升级为“链上金融基础设施”。
今天学一学关于稳定币的知识。
稳定币是什么？
稳定币是法币价值的链上映射，核心功能是降低加密市场波动性，充当交易媒介和价值锚点。
简单讲，稳定币之前大多数时候是用来做「币币交易」的中间媒介，以避免大幅波动。
根据底层机制，可分为三类：
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法币储备型（如USDT、USDC）：1:1锚定美元，依赖发行方储备金透明度和审计可信度；
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加密资产抵押型（如DAI）：以超额加密资产抵押维持稳定，去中心化但波动风险更高；
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算法稳定币（如UST）：通过供需调节机制维持稳定，因机制脆弱已基本退出市场。
同时，稳定币也被大家分为几大阵营：
| 阵营 | 代表机构/稳定币 | 特点 |
|---|---|---|
| 泰达系 | USDT + 美国商务部长家族 | 离岸主导，备付金18%投资高风险资产 |
| Circle-Coinbase | USDC | 合规路线，绑定传统金融 |
| 特朗普家族 | USD1 + 阿布扎比王室 | 政治资本入局 |
| Stripe | USDB（收购Bridge） | 支付场景整合 |
| PayPal | PYUSD | 规模仅9亿，增长乏力 |
| 银行联盟 | 摩根大通、花旗等 | 筹备发行自有稳定币 |
目前被广泛认知的稳定币，主要说第一类： USDT 和 USDC。
USDT与USDC作为法币储备型代表，占据全球稳定币90%以上份额，但两者在合规性、透明度、资本背景上存在根本差异。
两兄弟 USDT 和 USDC
下面从多角度深扒两兄弟的底细，看看差异。
1. 发行方和资本背景
| USDT | USDC | |
|---|---|---|
| 发行方 | Tether 公司 | Circle 联合 Coinbase |
| 成立时间 | 2014年（稳定币鼻祖） | 2018年（合规后起之秀） |
| 核心资本 | 与交易所Bitfinex深度绑定 | 贝莱德管理储备、Coinbase联合发行 |
| 盈利模式 | 交易手续费+美债套利 | 储备金利息收入（年化约2.77%） |
| 流通量 | 1500亿美元 | 600亿美元 |
这俩名字看上去很像，更知名的可能还是 USDT，圈里所说的 「U」，通常也指的是 USDT。
从发行方角度看，USDT 虽然是鼻祖，但 Tether 公司最初的注册地是马恩岛和香港，后来改为英属维尔京群岛(BVI)，注册地对公司规则宽松，也常常被人诟病「运营不够透明」。
而 USDC 的发行方是 Circle（已于25年6月上市纽交所，代码 CRCL）和 Coinbase（美国最大交易所，纳斯达克上市，代码 COIN）背后还有贝莱德资本合作，算是正儿八经的受美国金融监管的公司。
2. 透明度与监管合规性
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USDC：
- 100%现金+短期美债储备，每月由Grant Thornton审计并公开报告；
- 持纽约BitLicense、欧盟MiCA许可及日本FSA认证，是首个获日本批准的全球稳定币；
- 2023年硅谷银行危机中，因快速公开储备证明，48小时内价格从0.87美元回升至0.99美元。
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USDT：
- 储备含82%现金类资产（含美债）+18%企业债、贵金属甚至加密货币，透明度长期受质疑，由 BDO 提供审计报告，但并非全透明；
- 曾因监管模糊性退出欧洲市场（份额从12%降至5%）。
3. 市场表现与用户选择
这方面 USDT 几乎「无所不能」，几乎被所有交易所支持，甚至在部分国家被当作「硬通货币」使用。
USDC 则目前主要在 DeFi 领域、NFT 市场，流通程度和通用性还远不如。
| 指标 | USDT（优势） | USDC（优势） |
|---|---|---|
| 市场份额 | 61.2%（1530亿美元） | 24.4%（610亿美元） |
| 核心场景 | 交易所现货交易（占OTC市场68%） | DeFi抵押（占Compound/Aave协议45%） |
| 用户策略 | 短期交易/高流动性需求 | 长期存储/合规需求 |
当然，由于合规的原因，USDC 留有权力可以根据美国有关部门冻结特定地址的 USDC，这个行为看上去有点“中性化”。USDT 虽然也有对应权力，但基本很少实用。
💡 一句话建议：若追求交易深度和流动性选USDT；若注重资产安全与合规性选USDC
一挪迈的思考
Crypto、Web 3 备受吹捧和被人诟病的都源自于「去中心化」这一个特性。只要存在一定会有面向各种场景的产物。衔接加密市场和传统市场的一定是更合规的，新兴市场和边缘市场的润滑剂也一定会是流通性更高的。
下一篇再学学美股上链吧。
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