美股入门必知：粉单（Pink Sheets）

美股市场上，除了我们耳熟能祥的“纽交所”、“纳斯达克”之外，还有非正式的交易市场，通常会被称作 OTC（Over the Counter），有时候也称它为“粉单市场”。

“粉单”一词来源主要是因为，1913年美国全国报价局（National Quotation Bureau, NQB）运作的非正式的交易市场以粉色的纸来印刷报价，久而久之就被叫做粉单了。即便现在交易都已经数字化，这个词也被保留下来。在粉单市场随着后续发展，逐渐演化为一个相对完善的交易系统，背后提供报价的公司也正式命名为 Pink Sheets LLC。2011年，Pink Sheets LLC被其母公司OTC Markets Group收购，并于2013年更名为OTC Markets Group。

粉单市场的特点

粉单市场作为非正式的交易场所，你就可以想象大概他会是什么情况了：

因为非正式，所以准入门槛较低，没有严格的监管。对公司的信息披露要求很低。
粉单市场会实行分层的监管制度，分为 Current 和 Limited 两个层级。
因为上述原因，所以具备较高的风险，比如基本面上的风险。
流动性弱，粉单相对于交易所的股票而言，流动性要弱很多。粉单市场使用做市商制度，一次维持流动性。

粉单市场的架构

根据上面的简要历史，我们知道粉单市场基本掌握在 OTC Markets Group 手上。该集团旗下拥主要拥有三个受监管的市场：

OTCQX：要求最严格
OTCQB：要求弱一些
OTC Pink：要求最弱。Pink 中对公司继续分级：Current 及时披露、Limited 有限披露，和无披露

有了市场，具体如何实现交易呢？OTC 市场会通过 ATS另类交易系统（Alternative Trading Systems）网络交易实现。ATS 其实不太陌生了，美国很很多 ATS 网络，比如盈透有自己的 IBKR ATS。我们所说的夜盘也是通过 ATS 实现的。 OTC Markets Group 旗下拥有 OTC Link ATS，实现粉单市场的交易。